行业报告分析 华金证券：来岁1月A股或延续颤动偏强 中小盘成长占优

　　华金证券发布讲述称，影响来岁1月A股走势的中枢要素是策略和外部事件、流动性。（1）历史上1月A股走势未有明显的季节性效应：上证综指在2010年以来的15年中的1月有7次飞腾，8次下落。（2）影响1月A股走势的中枢要素是策略和外部事件、流动性。一是策略和外部事件偏积极则上证综指可能飞腾，如2012、2019、2023年1月；反之，则可能下落，如2010、2014、2016、2020、2022、2024年1月。二是流动性对A股1月走势也有较大影响。三是基本濒临A股1月走势的影响有限。

　　来岁1月策略和外部事件可能偏积极、流动性可能宽松，A股可能延续颤动偏强走势。（1）岁首积极的策略还是可能进一步出台和实施。一是经济策略上，拓荒更新和以旧换新策略边界和适用品种扩大、地产收储、降准降息和两会提高赤字率和超长国债、专项债刊行边界等策略可能上升；二是成本阛阓策略上，加大长久资金入市、提高上市公司质地、加大分成等策略可能进一步实施。（2）岁首外部风险相对有限。一是特朗普1月慎重上台后可能再次对华加征关税，但影响可能相对有限。二是中东、俄乌等地缘结巴可能精真金不怕火。（3）岁首国内流动性可能进一步宽松。

　　来岁1月魄力可能仍偏小盘。（1）比照历史告戒，近期小盘魄力的息争可能已接近尾声。一是复盘历史，最初，2010年以来小盘占优时期共出现7次短期风立场整，主要受策略偏紧、外部负面事件冲击、小盘样式过热等要素影响，事件冲击事后以及样式回过时小盘可能重新占优。二是现时来看，小盘风立场整可能接近尾声，1月魄力仍可能偏小盘：“国九条”策略实行和小盘样式过热等对小盘魄力的冲击现时已基本消减；1月份策略还是偏积极、外部负面冲击概率较小、流动性保管宽松，魄力仍可能偏小盘。（2）从宏不雅盘算推算对大小盘魄力的迷惑来看，1月魄力仍可能偏向小盘。一是历史上盈利信用反向、信用利差下行时小盘占优；二是现时和来岁1月来看，盈利处于拓荒上行、信用仍处于回落探底周期、信用利差下行。

　　来岁1月A股可能开启开门红行情。（1）分子端：1月信济和盈利预期不时拓荒。一是1月信济可能延续弱拓荒。二是A股四季度盈利增速梗概率不时回升。（2）流动性：1月国内流动性可能进一步宽松。一是好意思联储来岁1月可能暂停降息；二是国内1月季节性的信贷岑岭可能到来，且可能进一步降准降息；三是1月外资、融资等资金流入可能季节性回升。（3）风险偏好：1月仍可能保管偏强。一是国内策略预期可能撑抓1月风险偏好；二是1月国际要素对样式仍可能有压制。