风险评估的重要性 开源证券：红利金钱占优背后的运行身分与往时预测

　　开源证券发布投资策略专题讲演。

　　计谋预期博弈，红利默契占优

　　11月以来，阛阓围绕国内计谋预期与国外大选后的关税预期进行博弈。比较于特朗普言论带来的“关税预期”，讲演合计年底的中央经济职责会议及本轮的计谋决心所带来的“计谋预期”关于阛阓的订价影响或占优更病笃的权重。回看阛阓，会发现机构的默契仍然审慎：尽管会议本色积极，但阛阓的反映并未达到预期。站在当下，濒临本轮红利金钱的行情，讲演主要怜惜两大问题：近期红利金钱为何占优？往后看，红利金钱有何默契？

　　红利金钱占优的原因及预测

　　1、红利金钱占优的原因：资金、计谋节拍与风险偏好。（1）从资金视角看，保障资金等统共收益的设置型资金的年末设置能源强，或是红利的增量资金主力。（2）从计谋节拍视角看，年底参预计谋真空期，机构对阛阓的订价才能增强，更意思意思红利金钱。（3）从风险偏好视角看，现时机构立场仍然审慎，尚未开脱红利金钱“旅途依赖”。

　　2、本轮红利行情的抓续性：短期运行回摆，始终或并非主导。（1）红利行情占优的中枢驱能源：国外风险偏好（负磋商）、国内风险偏好（负磋商）、中国经济（正磋商）。短周期来看，近期红利作风的相对上风主要源自三大中枢驱能源的回摆：国外风险偏好的超预期扰动+国内风险偏好+经济基本面仍在盘整。（2）尽管红利作风短期或仍可抓续，但讲演合计红利作风或不是2025年的主导作风。衔尾DDM模子，讲演合计红利作风的相对上风或最多抓续到2025年3月，之后成长作风会从头占优。讲演判断，2025年红利金钱或处于“有统共收益莫得相对收益”的定位。

　　坚忍计谋信心，缩短斜率预期，牛市第二阶段中枢干线“成长+耗尽”

　　当下如故处于“牛市第二阶段”的阛阓，需要“坚忍计谋信心，缩短斜率预期”。在国外新一轮经济周期和政事周期中，需要坚忍“以我为主”。关于红利板块，讲演提议在2025年将红利四肢底仓设置，并更怜惜始终价值，从优化中寻求逾额。提议怜惜“中特估高股息”优化要领的始终投资价值。

　　行业设置提议：“4+1”保举，坚忍2025年“成长+耗尽”中枢干线的判断“4”个行业标的：（1）科技成长“以我为主”：提议怜惜半导体、信创、军工、高端装备、卫星；（2）成本阛阓病笃性擢升下的牛市茅头兵：券商、保障；（3）计谋超预期下风险偏好回升：地产链、新能源、医药；（4）先促耗尽计谋后内素性复苏的耗尽品种：包括家电、轻工、汽车（包括两轮电动车）、食物饮料、好意思容顾问；

　　“1”个底仓逻辑：统共收益念念路下的中始终底仓：沪深300增强、央国企红利蓝筹。