行业报告分析 珍酒李渡思增长, 对经销商好点
文/九才
说到酱香白酒，坚信全球第一个思到的应该是茅台。然则，茅台之后呢？到底谁才是酱酒第二，郎酒、习酒对这个头衔的争夺似乎最为强烈。其实，还有一家酱酒品牌也在觊觎这个位子，以致早早就传出要作念“茅台平替”的风声，这家企业等于珍酒李渡。
比拟郎酒、习酒，天然珍酒的鸿沟可能略逊一筹，但其也有我方的上风，等于旧年在“白酒教父”吴向东指挥下告成登陆港交所，使其成为最近8年唯独一家新上市的白酒企业，“港股白酒第一股”“中国酱酒第二股”等广漠光环加持下，受到平凡珍视。
然则，在当下白酒行业的深度休养期，库存高企、价钱倒挂成为基本旋律，上市之后的珍酒李渡也遭受了增长的覆按。
凭证珍酒李渡本年上半年的财报炫耀，讲明期内其交易收入为41.33亿元，同比增长17.5%；股东应占利润为7.52亿元，同比下落52.6%。净利大幅下滑主若是讲明期内公司阐发了2.66亿元股权激励用度。剔除此类身分后，公司净利润10.2亿元，同比增长26.9%。
皆是双位数增长，看着是不是还可以？如果对比上市前后的剖析，事情就莫得这样简单了。算作白酒行业的略胜一筹，珍酒李渡如安在中接续讲好增长故事，还面对诸多覆按。
01事迹增长放缓，存货逐年走高
不雅察一家企业的增长情景，不仅要看当下的数据，还要团结夙昔几年的发展趋势。
从2020年至2023年，珍酒李渡的总营收永别为23.99亿元、51.02亿元、58.6亿元和70.3亿元。2021年至2023年的同比增速永别为112.7%、14.8%和20.1%，不难发现，天然从2022年以后于今，其营收水平仍在增长，但增速相较2021年已是赫然放缓。
出现这样的情景，有白酒行业扫数环境的原因，但珍酒李渡本身也有着拦阻暴虐的问题。
具体来看，珍酒李渡旗下共有珍酒、李渡、湘窖和启齿笑四大品牌。其中，主打酱香赛谈的贵州珍酒一直是公司的中枢赈济，本年上半年营收27.02亿元，占总营收的65.4%；江西李渡交易收入为6.75亿元，占比16.3%。主要面向湖南的湘窖、启齿笑永别营收4.52亿元、2.24亿元，占比较小。
是以，珍酒的增长情况关系到扫数公司的事迹剖析。但《节点财经》发现，珍酒频年来的增长情景并不乐不雅。数据上看，本年上半年，珍酒的营收增长率为17.2%，拖了扫数公司（17.5%）增长的后腿。如果不是李渡的增长情况较好（37.9%），珍酒李渡的事迹剖析将很丢脸。
况兼，算作中枢品牌，珍酒频年来的销量呈现吞并下滑的趋势，从2021年至2023年，其销量永别为14761吨、12856吨、12630吨。对此，珍酒李渡对外的讲授为，这主要由于珍酒休养产物结构，产物高端化导致销量减少。
然则，这里需要审视的是，销量下滑的情况下，珍酒并未停驻扩产的脚步。当今，其在酱酒上的产能还是跳跃4.2万吨。与此相对应的是，珍酒李渡的库存再革命高。
本年年中报数据炫耀，珍酒李渡存货达到64.88亿元，同比增长17.43%。而在2021年时，其存货才唯独36.49亿元。比拟营收数据的增长，存货的增长更为速即。卖得越多，存货越多，这种趋势的背后，似乎在说明公司在事迹增长方面的处境。
02翻倍的销售开支，连累盈利智商？
如果说存货走高，是当今扫数白酒行业大宗存在的容貌，那珍酒李渡本身特有的问题，可能就要说到盈利智商了。
据《节点财经》了解，2023年白酒企业全体毛利率为82.52%，比拟之下，珍酒李渡旧年的毛利率为58.03%。本年上半年，其毛利率普及了0.9个百分点至58.8%，但仍然远低于行业的平均水平。
况兼，值得审视的是，在珍酒李渡旗下的四个品牌中，毛利率最高的并非中枢品牌珍酒。2023年财报数据炫耀，珍酒、李渡、湘窖和启齿笑的毛利率永别为58.1%、68.4%、59.1%和40.7%。
家喻户晓，白酒行业的利润率大宗较高，尤其是酱酒赛谈在茅台的指挥下，赢利智商更是凸起。而在珍酒李渡对产物的定位中，珍酒、李渡皆是专注于次高端及以上的酱香型白酒产物。是以，珍酒如斯之低的毛利率让东谈主无意。
其华夏因，《节点财经》在珍酒、李渡两者的差距中可以看出一些端倪。天然两个品牌定位访佛，其商场布局和团队鸿沟并不一样。珍酒面向寰宇化商场，其销售军队的鸿沟要比布局江西的李渡要大得多，考虑用度支拨就更高。这也可以发现，影响珍酒毛利率的一个紧迫身分等于销售老本。
财报数据炫耀，2023年，珍酒李渡的销售及经销开支由2022年的13.42亿元加多21.2%，达到16.27亿元。这一数据放在扫数上市白酒企业中，亦然相当凸起。比如同时营收也在70亿支配的舍得酒业，其销售用度也唯独12.90亿元。
其实，珍酒李渡在上市之前，其销售及经销开支高企的问题就还是有所炫耀。而在《节点财经》看来，之是以要在销售上干涉如斯高的老本，背后离不开公司在经销渠谈和品牌力方面的问题。能否在渠谈和品牌方面有所碎裂，有时将决定珍酒李渡将来还有多大的增漫空间。
03白酒要增长，弗成亏待经销商
关于白酒企业来说，能弗成保持快速增长，经销商军队的成立至关紧迫。关于珍酒李渡来说，一样是不得不惩办的难题。
早在2020年时，珍酒面对寰宇商场就提议了“6+8+N”策略布局，即聚焦贵州、河南、山东等6个中枢省份，教学上海、北京、浙江等8个重心省份，并孵化寰宇其他有酱酒氛围和基础的N个后劲商场。
要鼓动这个策略布局，拉动销量增长，经销商成立就尤为紧迫。在前文就还是提到，珍酒李渡在销售军队上的老本干涉很大，但从实质成果来说有些差强东谈观点。
死心本年上半年，公司寰宇共有7360家经销商，半年时辰增长约100家，比拟旧年同时新增的270家，这一推广速率赫然放缓。其实，喝过珍酒的浪掷者对其口感的评价可以，但受限于经销商渠谈薄弱，其战争的浪掷者鸿沟有限。
关于经销商来说，有益可图才有销售的能源，珍酒李渡价钱上的无边对经销商的积极性是一种打击。
当今，在某电商平台可以发现，珍酒中枢单品53度500ml的“珍十五”的优惠前价钱为659元，笔直价400元，径直打六折。这种情况下，经销商的利润将变得畸形浅薄，天然会影响积极性。
2021年“双十一”时，珍酒曾拿下京东白酒销量榜单第别称，但代价却是大幅降价。其旗下的大单品“珍十五”素质零卖价为3800元到3900元/箱，双十一本日径直将价钱压至1900多元一箱，激勉不少经销商的震怒和不明。
更为紧迫的是，算作主打高端和次高端的白酒品牌，珍酒天然在贵州当地的商场鸿沟仅次于茅台、习酒，但对寰宇大部分浪掷者而言，其品牌闻明度仍然不高。
茅台等头部品牌为了提高产物脉络，频频礼聘的皆是加价策略。即便存在价钱倒挂的情况，但厂家我方躬行下场，击穿价钱底线的作念法，对经销商和品牌皆不免形成一定的伤害。
品牌不够硬，经销商莫得积极性，产物再好，思在存量商场的“内卷”中保持增长皆将勤劳重重。天然，还是习气在营销上大笔干涉的珍酒李渡，将来能够率仍将以此算作助推增长的重心捏手。然则，这种形态能否赈济其连接保持两位数的增长，还需要时辰的考据。